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标题: 公募基金二季报中欠配板块的投资机会 [打印本页]

作者: 风凉话语 时间: 2024-7-22 00:54
标题: 公募基金二季报中欠配板块的投资机会
1、公募仓位增加不代表后市一定上涨，公募仓位减少不代表后市一定下跌。2023年四季度主动权益基金的股票仓位为89.40%，较上季度小幅增加0.65%，结果2024年1月股市大跌。

股票仓位层面，2024年二季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到87.8%、85.9%、73.1%，分别环比下降1.3pct、1.4pct、2.4pct，分别处于2010年以来58%、74%、65%的历史分位水平。公募基金对7月初股市较为悲观，这也解释了为何7月初股市逼近2900点。我则认为7月沪指不会跌破中性状态下的底部2900点，2935点为乐观底部。

2、中国经济结构在调整，各板块市值占A股市值的比例也是动态变化的，譬如电子板块市值占比长期呈上升趋势，房地产市值占比呈下降趋势，因而历史分位数不是好的衡量指标。公募基金根据经济结构缓慢调整仓位，并不代表看好或看空某些板块。但短期快速调整，则代表了公募基金的态度。

公募重仓的板块，并不一定就会上涨，否则公募基金的平均业绩将持续跑赢基准。公募基金也存在非理性投资，过度乐观形成超配，板块存在下跌风险，需要保留一份警惕，这也是7月我相对更看好有色、化工、半导体的原因。过度悲观形成欠配，板块存在阶段性上涨动能，譬如当下的食品饮料。

得到公募基金认可的板块上涨弹性更大。公募重仓的板块，外部流动股份较少，倘若再得到私募、游资的认可，可能大幅上涨。

2024年二季度，主动权益基金主动增配较多的行业主要有电子、通信、家用电器、国防军工，主动减配较多的行业主要有食品饮料、计算机、银行、电力设备，经此调整后，电子成为主动权益基金第一大重仓行业。

TMT：消费电子和通信设备增配较多，其他方向小幅减配。
半导体：芯片设计增配较多，半导体设备仓位下降。半导体设备、材料和人工智能芯片是大基金三期重点投资方向，因而7月半导体设备表现较好。

新能源汽车：整车环节增配，新能源金属和锂电材料减配，整体配比基本持平。

新能源发电：光伏减配较多，电网有所增配。因而7月光伏反弹。

制造和军工：工程机械和军工有所增配，汽零减配较多。

消费：家电增配较多，其他方向几乎均减配。
医药：整体小幅增配，但其中医疗服务和疫苗减配。

从主动权益基金持股市值占行业流通市值比例来看，拥挤度较高的行业有：通信、家用电器、电子。

从康波萧条的角度来看，能源、贵金属、科技与军工存在配置价值。英伟达引领人工智能上涨，超配电子、通信符合经济社会发展趋势。家电主要是出口链逻辑。

红利板块配置拥挤度有所下降。
周期资源品：工业金属增配明显，钢铁小幅增配。
金融地产公用：公用事业尤其电力板块增配。

我一直认为7月市场机会比6月多，不会只集中于电子、电力等少数板块。电子与人工智能在大基金三期的加持下具有中线投资机会。三中全会提升风险偏好不利于红利板块，7、8月涨价板块也可能诞生大行情。阶段性减少红利仓位符合投资逻辑。

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