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[财经] 一篇文章看懂融资融券！

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山顶侗人 发表于 2024-7-11 21:00:08 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
今天市场表现一片大好啊，几大指数纷纷飘红，难得上涨的公司近5000家，有点普涨的味道。
虽然交易量近8000亿，不算很高，但是如果我没记错的话，今天这个上涨公司数量，应该是今年最多的一次吧。
原因大家都知道，今天开始暂停转融券了。
一篇文章看懂融资融券！ 第1张图片


融资融券这个东西，引起的讨论特别多，尤其是近一年，但是很多人可能并不是很了解这东西的本质。
因为这毕竟是少数人的专属工具，普通投资者用不上这玩意，所以我今天也凑个热闹讲一讲。
首先我们要知道什么是融券？
融资都知道，就是借钱，融券的白话叫“借出证券”，也就是想持有哪家公司，不用掏钱买，直接借就行，当然要交保证金。
一般融资是为了“做多”，融券是为了“做空”，因为操作方式不一样。
融资是借钱买股票，当然只有等股价涨了，卖掉之后再把借的钱还进去，多出来的钱就是赚的，这个很好理解。
而一般融券的都是为了做空，投资者（一般是机构）先从证券公司把股票给借回来，由于借的是股权，所以不看金额，只看数量，比如借一亿股那就是一亿股。
借回来后到一定时期就卖掉，等到了归还日期，就把这一亿股加上利息还给证券公司。
那是怎么做到做空的呢？
一篇文章看懂融资融券！ 第2张图片


我用白话举一个所有人都能看懂的例子，但是肯定不准确，大概懂意思就行。
假设借的时候原本是10元/股，借一亿股也就是价值10个亿。
当把这一亿股卖掉的时候，用行话来说就是砸盘，股价大概率会下跌，假设跌了2元，变成了8元/股。
这个时候同样10个亿的资金，等于是可以持有1.25亿股，看到没，这个时候还给证券公司1亿股，等于是多出来了2500万股，如果按8元/股算，这番操作就赚了2个亿。
当然融券的规则和方式挺多的，但是核心就一个意思，赚股价下跌的差价。
比较常规的操作方式，是多个账户配合，比如A账户借，B账户还。
那为什么又有一个“转融券”呢？
融券和转融券是有本质区别的，最大的差异是“券源”和“参与方”不同。
融券刚才说了，主要是找证券公司借，那证券公司的券源又是哪来的呢？
一般有三个来源，上市公司、基金公司和投资机构，所以规模其实很小，参与方也不多。
而转融券等于是在融券的基础上扩大了，比如银行、保险、大基金平台等等都可以是券源。
这个时候证券公司只是一个中介，通过证券金融公司，先从众多机构手里把证券借回来，然后转手再借给需要融券的客户。
因为资质限制，证券公司是唯一的借入方，证券金融公司是唯一的借出方。
然后讲第二个关键问题，不管是融券还是转融券，整体规模其实都不大。
现在融券余额320亿左右，转融券余额不到300亿，相比去年大几百亿的规模，其实已经下降很多了。
一篇文章看懂融资融券！ 第3张图片


如上图所示，即便是今年，也一直在下降，这也跟上半年发布了不少融券新规有关。
规模越小，当然影响就越小。
但是问题就来了，即便规模不再减小，区区几百亿的规模，真的能左右市场行情吗？
肯定不能完全左右，事实上现在资本市场低迷，大家普遍没信心，融券只是其中一个小因素而已。
但是小因素的能量可不小，主要有两个方面的影响。
第一个是融券实际操作中涉及的金额，远不止表面余额这么点规模。
还是拿前面那个例子继续说。
假设A账户从证券公司借了1亿股，然后卖掉，把股价砸下去了2元。
这个时候再用B账户把这1亿股还给证券公司，2个亿赚到手了，但是，注意这个但是，此时此刻融券的余额就会是0。
因为你借多少已经全部还掉了，余额当然就是0。
看懂了吗？
一篇文章看懂融资融券！ 第4张图片


也就是不管现在融券余额是300亿还是多少亿，并不是实时交易的金额。
所以融券余额，并不代表实际融券规模。
第二个是实际产生的影响，会加剧市场负面情绪。
做空最好的时机当然是行情不好的时候，趁着大家情绪都很低迷，不但不会给砸盘带来阻力，还会帮助砸盘。
因为本来就没有信心，看到自己持有的公司突然跌了这么多，就会产生恐慌情绪，有可能就跟着跑了，导致市值加速下跌。
这个时候如果再散布一些负面消息，那就完美了。
我们的A股本来就很流行“追涨杀跌”，即便一次做空效果不理想，连续做个两三次，那基本上也是水到渠成。
最后还有一个最重要的问题，最终的操盘结构借融券做空赚钱，这个很好理解，那证券的来源方为什么要把手里的股权借出去呢？
正常情况下，券源赚不到差价，只能赚那么一点利息。
首先就是上市公司，主要是公司的股东和高管，他们手里的股权就可能拿出来借给别人。
一篇文章看懂融资融券！ 第5张图片


那问题来了，他们作为公司的高层，难道不知道别人拿着这些证券，是为了做空他们自己的公司吗？
也就是他们在帮别人做空自己的公司，这是出于什么目的？
我能想到的答案，就只能是他们不看好自己的公司了，否则没必要为了那点利息，跟外界所有股东作对啊。
外界的普通投资者持有他们公司，当然是因为大家看好，结果倒好，帮着机构来对付自己的同伴，真是不厚道。
然后还有基金也是券源之一，这个倒很好理解，我为什么对绝大多数基金嗤之以鼻，在平时的内容也含蓄的表达过多次。
我们国内的基金是真的烂到根子里了，正常情况下，他们是一定不会把手里的股权给借出去的。
原因也很简单，大家买基金是为了什么？
当然是期待基金经理能够好好管理，然后带来收益对不对？
那基金靠什么赚钱？
跟我们一样，也是投资公司，同样也是赚市值上涨和分红的钱。
那么理论上基金应该希望自己持有的公司往上涨才对，他们才能赚到钱啊，为什么还要去帮助机构去做空呢？
一篇文章看懂融资融券！ 第6张图片


有人或许会说，借出债券有利息啊，而且风险很小。
这个逻辑一听就不对，跟自己持有公司市值下跌相比，借出股权获得的那点利息，能够覆盖公司下跌的损失吗？
当然不能嘛，这都不用算，否则人家机构也没动力去做空。
所以基金为什么要把自己持有的股权借出去这个问题，不用我说答案大家都懂了吧，真是坏透了。
然后其他金融机构借出债券是没问题的，比如银行，或者证券公司自己，他们手里的不少股权，跟公司本身经营，没有本质上的关系，纯粹是财务关系，所以他们为了提高效率，把股权借出去是可以的。
关于融资融券的操作方式和主要问题都讲了，大家应该对融券都有一个大概的了解吧。
在市场情绪比较好的时候，融券的影响确实可以忽略不计，而且也很可能做空不成，反倒把自己亏进去，因为如果股价不跌反倒涨了，他就要自己掏钱买足借入数量给还回去。
但是在市场情绪不好的时候，这玩意确实不是好东西。
一篇文章看懂融资融券！ 第7张图片


从今天开始暂停转融券，也算是一定程度上暂停做空，大家显然都很开心，所以近5000家公司上涨。
虽然转融通只是加剧市场低迷的原因之一，也还是过了这个兴奋期后，希望后面的市场依然越来越好！
另外消息虽好，但还是要多关注公司的核心价值，才能远离这些是非，要知道除了融券，还有量化呢！

......
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