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[财经] 熊园 朱慧：2024年主基调已定

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紫菜汤面 发表于 2023-12-11 20:21:16 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
熊园 朱慧：2024年主基调已定 第1张图片



国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事，熊园 博士

国盛证券宏观分析师，朱慧

近半月，总书记上海考察，12月政治局会议召开，证监会发布私募、公募等多项新规，各地继续稳经济、强产业、松地产。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。
本期为近半月（2023.11.27-12.10）的政策跟踪。
核心观点：
总体看，近半月政策有4大焦点：12.8政治局会议定调2024年（不少新要求）；总书记上海考察（重点支持上海“全方面大力度推进首创性改革、引领性开放”）；外部关系改善迹象持续增多（中欧领导人会晤、新加坡免签、阶段性减免来华签证费）；多部门发布会回应热点（穆迪下调我国评级、“一行一局一会”负责人专访）。其它可关注，11月政治局会议支持长江经济带高质量发展、证监会发布多项行业新规、社保基金投资办法（包括股票类资产最大投资比例分别可达40%）、支持构建汽车产业新生态等。继续提示：12.8政治局会议进一步确认2024年政策总基调偏扩张、偏宽松、偏刺激，着力稳增长稳信心等“各种稳”，GDP目标大概率定为5%左右的偏高水平，大方向是中央加杠杆、赤字率大概率高于3%，紧盯即将召开的中央经济工作会议详细部署，包括政治局会议未提的资本市场、地产、化债应会提。
1、总体看，近半月政策继续聚焦稳增长稳信心，有4大焦点：>一是12.8政治局会议定调2024年，基本符合我们预期，“以进促稳、先立后破”等属于新要求；>二是总书记上海考察，先后调研金融、科技、民生、地产相关领域，重点支持上海“全方面大力度推进首创性改革、引领性开放”，后续12.7国务院也发文支持上海自贸区高水平制度型开放；>三是外部关系改善迹象持续增多，包括第二十次中国-欧盟领导人会晤（欧盟双领导均参加）、外交部同美国国务卿通话（延续旧金山会晤积极效应）、新加坡与我国实施30天互免签、阶段性减免来华签证费、国务院关税委对安哥拉等6国98%税目实施零关税等；>四是多部门发布会回应热点，包括12.7商务部列明多项美方对华政策的不合理之处、应是后续高层对话协商的重点，12.5上交所“三大工程”相关债券发行人座谈会，12.5财政部回应穆迪下调我国主权信用评级，“一行一局一会”均接受新华社采访、围绕落实中央金融工作会议精神。>其他可关注，11月政治局会议支持长江经济带高质量发展、证监会发布多项行业新规、社保基金投资办法（包括股票类资产最大投资比例分别可达40%）、支持构建汽车产业新生态等。2、具体看，近半月（11.27-12.10）重大政策如下：>重要会议与政策：关注政治局会议定调、总书记上海考察、证监会多项新规、中国-欧盟领导人会晤。>地方政策：地方继续推进稳经济，聚焦促消费、稳民企，尤其是各地加强金融支持小微、民营经济。>行业与产业政策：继续松地产，如房票付首付、降低中介服务费等；加快构建汽车产业新型生态。
熊园 朱慧：2024年主基调已定 第2张图片

报告摘要：
一、重要会议与政策：关注政治局会议定调、总书记上海考察、证监会多项新规、中国-欧盟领导人会晤。1、重要会议：12月政治局会议定调明年政策大基调；总书记上海考察；多部门发布会回应热点。>12.8政治局会议，有不少新要求、尤其是“以进促稳、先立后破”，指向明年政策总基调应会偏扩张、偏宽松、偏刺激，着力稳增长稳信心等“各种稳”，GDP目标大概率定为5%左右的偏高水平，大方向是中央加杠杆、赤字率大概率高于3%，紧盯即将召开的中央经济工作会议详细部署；12.6党委人士座谈会，从围绕高质量发展建言献策来看，现代化产业体系、扩内需、防风险、民生等是明年工作重点。>11.28-12.2总书记在上海考察，先后调研了金融机构、科技创新园区、保障性租赁住房项目等，对应重点关注金融、科技、民生和地产，也是当前政策重心。重点关注将在改革开放方面给予上海更大政策自由度，“全方位大力度推进首创性改革、引领性开放”“加快形成具有国际竞争力的政策和制度体系”。>外部关系持续改善：包括12.7第二十四次中国-欧盟领导人会晤，也是少见的欧盟双领导访华举行中欧峰会；12.6外交部同美国国务卿通话，核心在于延续旧金山会晤积极效应，把两国元首的共识落到实处。>多部门发布会，重点关注：一是商务部发布会，列明多项美方对华政策的不合理之处，如限制双向投资、歧视性补贴等，应是后续高层对话协商的重点；二是上交所债券发行人座谈会，进一步通过债券融资、存量资产证券化等推进“三大工程”；三是“一行一局一会”均接受新华社专访；四是财政部回应穆迪下调我国主权信用评级，认为对我国经济前景、财政可持续性等担忧并无必要，预计下调评级影响不大。>其他可关注：11.27政治局会议审议《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》；2、部委政策：关注证监会发布多项新规、支持上海自贸区高水平制度型开放、社保基金境内投资办法。>12.8证监会发布多项新规，包括《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》、《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》、《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》，对应公募行业费率改革进入新阶段、私募行业细化规范性和准入要求、支持央企发行绿色债券（以服务重大战略）。>12.7国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》，支持上海自贸区在对外开放方面先行先试，也是此前11.28-12.2总书记上海考察重点关注对象。具体看，涵盖数字人民币、金融科技、碳排放、人工智能等，均属当前建设现代化产业体系。>12.6财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，适当调整了投资范围、管理费率和监管比例，尤其是“股票类资产最大投资比例分别可达40%”，有望为市场带来更多增量资金。>12.6国务院关税税则委员会对安哥拉等6国98%税目产品实施零关税，推动共筑中非命运共同体。二、地方政策：地方继续推进稳经济，聚焦促消费、稳民企，尤其是各地加强金融支持小微、民营经济。>地方继续推进稳经济，聚焦促消费、稳民企：一是促消费，包括武汉继续提振大宗消费，鼓励汽车和绿色家居促销；二是多地金融支持小微和民企，包括广州鼓励银行制定民营经济专项政策，上海进一步加强银担业务、更好支小支早支科技，河北进一步为民营企业、中小微企业开发创新金融产品和业务模式。三、行业与产业政策：继续松地产，如房票付首付、降低中介服务费等；加快构建汽车产业新型生态。1、地产继续放松。各地继续发放购房补贴、消费券等，包括温州房票购房首付、广州降低住房买卖和租赁中介服务费、苏州“卖旧买新”购房契税补贴、丽水发放1800万购房消费券，继续关注一线松地产。2、加快构建汽车产业新型生态。12.8工信部表示加快构建汽车产业新型生态，包括构建开放合作的生态，着力构建绿色低碳生态、跨界融合生态，积极推动新能源和智能网联汽车创新发展。风险提示：
正文如下：一、重要会议与政策：关注政治局会议定调、总书记上海考察、证监会多项新规、中国-欧盟领导人会晤。1、重要会议：12月政治局会议定调明年政策大基调；总书记上海考察；多部门发布会回应热点。中共中央：政治局会议定调明年政策大基调
事件：12月8日，政治局召开会议，研究2024年经济工作；12月6日，召开党外人士座谈会。
主要内容：
政治局会议：明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。
党外人士座谈会：总书记对各民主党派、全国工商联和无党派人士提出3点希望：一是提高政治站位；二是坚定发展信心；三是积极为推动高质量发展建言献策。要立足自身界别特色，聚焦加快现代化产业体系建设、扩大国内需求、防范化解风险、推进农业农村现代化建设、加大民生保障力度等。
简评：节奏看，每年12月政治局会议，历来是中央经济工作会议的吹风会。本次会议有不少新要求、尤其是“以进促稳、先立后破”，指向明年政策总基调应会偏扩张、偏宽松、偏刺激，“以进促稳”则预示保持必要增速是保持稳定的前提，“先立后破”应更多偏向改革领域（对应明年应会召开二十届三中全会），着力稳增长稳信心等“各种稳”，GDP目标大概率定为5%左右的偏高水平，大方向是中央加杠杆、赤字率大概率高于3%，紧盯即将召开的中央经济工作会议详细部署（详见报告《思路有变化—逐句解读12.8政治局会议》）。
中共中央：第二十四次中国-欧盟领导人会晤
事件：12月7日，总书记与总理会见来华举行第二十四次中国一欧盟领导人会晤的欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩。
主要内容：总书记指出，当今世界正经历百年未有之大变局，中欧作为推动多极化的两大力量、支持全球化的两大市场、倡导多样性的两大文明，中欧关系关乎世界和平、稳定、繁荣。中欧有责任共同为世界提供更多稳定性，为发展提供更多推动力，为全球治理提供更多引领和支持。此外，总理表示，中方反对违背市场经济基本准则，把经贸问题泛政治化、泛安全化，希望欧方审慎出台限制性经贸政策和使用贸易救济措施，保持贸易和投资市场开放。
简评：此前米歇尔、冯德莱恩都曾单独访华，但是他们作为欧盟双领导一起访华举行中欧峰会，是多年来的头一次，中欧关系有望进一步从止跌企稳到有所回升。此次最为关键的还是关于“去风险化”相关讨论，总理也明确表示，希望“欧方审慎出台限制性经贸政策和使用贸易救济措施，保持贸易和投资市场开放”。
外交部：同美国国务卿通话
事件：12月6日，外交部长同美国国务卿通电话。
主要内容：外交部表示，当前双方的重要任务就是延续旧金山会晤积极效应，把两国元首的共识落到实处，巩固中美关系企稳势头，推动中美关系朝着健康、稳定、可持续的方向改善发展。这是中美共同利益所系，也是两个大国责任所在。再次强调了中方在台湾问题上的严正立场，要求美方不得干涉中国内政、不得支持纵容任何“台独”势力。双方就巴以冲突交换了意见，同意就中东局势保持沟通。
简评：总体延续旧金山会晤，延续强调不得干涉中国内政、不得纵容任何“台独”势力等，但增量信息不多，中美关系仍需紧盯明年美国大选进展。
中共中央：总书记上海考察
事件：11月28日至12月2日，总书记在上海考察。
主要内容：先后调研金融机构、科技创新园区、保障性租赁住房项目等。强调，上海作为我国改革开放的前沿阵地和深度链接全球的国际大都市，要在更高起点上全面深化改革开放，增强发展动力和竞争力。要全方位大力度推进首创性改革、引领性开放，加强改革系统集成，扎实推进浦东新区综合改革试点，在临港新片区率先开展压力测试，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，深入推进跨境服务贸易和投资高水平开放，提升制造业开放水平，进一步提升虹桥国际开放枢纽能级，继续办好进博会等双向开放大平台，加快形成具有国际竞争力的政策和制度体系。要坚持“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，落实保障民营企业公平参与市场竞争的政策措施，打造国际一流营商环境，激发各类经营主体活力，增强对国内外高端资源的吸引力。
简评：先后调研了金融机构、科技创新园区、保障性租赁住房项目等，对应重点关注金融、科技、民生和地产，也是当前政策重心。重点关注将在改革开放方面给予上海更大政策自由度，“全方位大力度推进首创性改革、引领性开放”“加快形成具有国际竞争力的政策和制度体系”。
中共中央：支持长江经济带高质量发展
事件：11月27日，中共中央召开政治局会议。
主要内容：审议《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》《中国共产党领导外事工作条例》。会议强调，要坚持把科技创新作为主动力，积极开辟发展新领域新赛道，加强区域创新链融合，大力推动产业链供应链现代化。
多部门发布会，关注中美关系、“三大工程”、落实中央金融工作会议精神
近期，发改委、商务部等多部门召开发布会或接受新华社专访，重点关注：一是12.7商务部发布会，列明多项美方对华政策的不合理之处，包括滥用出口、限制双向投资、歧视性补贴等，倾向于认为，将是后续高层对话协商的重点；二是上交所“三大工程”债券发行人座谈会，将进一步推动企业通过债券、存量资产证券化方式推进“三大工程”建设；三是“一行一局一会”均接受新华社专访，总体是继续围绕如何细化落实中央金融工作会议精神。此外，财政部回应穆迪下调我国主权信用评级，总体是认为对我国经济前景、财政可持续性等担忧并无必要，预计下调评级影响不大、尤其是对政策制定。
熊园 朱慧：2024年主基调已定 第3张图片

熊园 朱慧：2024年主基调已定 第4张图片

2、部委政策：关注证监会发布多项新规、支持上海自贸区高水平制度型开放、社保基金境内投资办法。证监会：继续推进公募行业费率改革事件：12月8日，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》。主要内容：主要内容包括：一是合理调降公募基金的证券交易佣金费率；二是降低证券交易佣金分配比例上限；三是强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；四是明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。此外，基金公司与券商约定的股票交易佣金费率高于前款规定的，应当在三个月内完成交易佣金费率调整。点评：继全面调低管理费率、托管费率之后，公募行业费率改革第二阶段正式启动，总体降佣的方案、时点总体符合预期，此前也均有相关预告。证监会：私募基金新规，涉及投资者标准、全链条监管等事件：12月8日，证监会发布《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》。主要内容：主要内容包括：一是细化合格投资者标准，明确穿透核查的基本要求。二是设定差异化合格投资者门槛。维持原《私募办法》对于单只私募证券投资基金实缴金额不低于100万元的要求，将单只私募股权、创投基金实缴金额从100万元提高到300万元，并对投向未托管、代销、投向不动产、单一标的等特殊情形的私募基金要求实缴金额不低于500万元，其中投向单一投资标的的自然人单笔实缴金额不低于1000万元。此外，细化规范性要求，完善全链条监管。证监会等：支持央企发行绿色债券事件：12月8日，证监会、国务院国资委联合发布《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》。主要内容：以贯彻落实中央金融工作会议关于做好绿色金融等五篇大文章的战略部署，充分发挥资本市场优化资源配置重要功能和中央企业绿色投资引领示范作用。主要内容包括：一是完善绿色债券融资支持机制，发展节能降碳、环境保护、资源循环利用、清洁能源等各个产业。二是助力中央企业绿色低碳转型和高质量发展，合理安排债券融资，加快形成绿色低碳生产方式，强化绿色科技创新，发挥中央企业绿色低碳发展示范作用。三是发挥中央企业绿色投资引领作用，引领绿色发展重点领域资金供给，支持中央企业开展基础设施REITs试点。四是加强组织实施保障，证监会与国务院国资委合力推动中央企业更好运用绿色债券融资，优化资本市场服务绿色领域融资。点评：今年以来，国资委多次强调央企要服务国家重大战略、服务中国式现代化、服务现代化产业体系建设，除了此次支持绿色发展外，应会有支持科技创新、乡村振兴、战略性新兴产业发展等。外交部：阶段性减免来华签证费事件：12月8日，外交部领事司发布关于阶段性减免来华签证费的通知，作为临时措施，中国驻外使领馆自2023年12月11日至2024年12月31日，按现行收费标准的75%收取来华签证费。点评：和此前对法德等6国免签类似，此次阶段性减免来华签证费，释放改善外部关系信号。国务院：支持上海自贸区高水平制度型开放事件：12月7日，国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》。主要内容：在上海自贸试验区规划范围内，率先构建与高标准经贸规则相衔接的制度体系和监管模式，为全面深化改革和扩大开放探索新路径、积累新经验。深化金融科技国际合作，便利金融机构开展跨境资产管理，为境外设立的基金产品提供境内投资管理、估值核算等服务。有序推进数字人民币试点，探索数字人民币在贸易领域的应用场景。提出，在风险可控前提下，审慎探索在临港新片区内放宽非居民并购贷款限制，扩大贷款适用场景。支持开展绿色低碳领域国际合作、经验分享和能力建设。加快推进设立全国碳排放权交易机构。借鉴国际经验，研究建立人工智能技术的伦理道德和治理框架。支持可信、安全和负责任地使用人工智能技术。简评：《方案》总体是支持上海自贸区在对外开放方面先行先试，具体体现在高标准经贸规则对接国际，也是此前11.28-12.2总书记上海考察重点关注对象，提出上海“要全方位大力度推进首创性改革、引领性开放，加强改革系统集成，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，深入推进跨境服务贸易和投资高水平开放”。具体看，涵盖数字人民币、金融科技、碳排放交易、人工智能等，也均属当前建设现代化产业体系内。国务院：对6国实施零关税事件：12月6日，国务院关税税则委员会发布公告，对6国实施零关税。主要内容：按照《国务院关税税则委员会关于给予最不发达国家98%税目产品零关税待遇的公告》（税委会公告2021年第8号），根据我国政府与有关国家政府的换文规定，自2023年12月25日起，对原产于安哥拉、冈比亚、刚果（金）、马达加斯加、马里、毛里塔尼亚等6个最不发达国家的98%税目产品实施零关税。简评：总体是推动共筑高水平中非命运共同体，且明确将继续根据换文进展，逐步给予所有与我国建交的最不发达国家98%税目产品零关税待遇。财政部：发布全国社会保障基金境内投资管理办法事件：12月6日，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》。主要内容：其中，重点关注：1）投资范围上，将此前专项批复进行整合，并适当优化调整投资范围，兼顾基金安全和保值增值需要；2）关于管理费率，适度下调管理费率、托管费率上限，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%，货币现金类产品管理年费率不高于0.1%，股权投资基金管理年费率不高于1.5%，托管人提取的托管年费率不高于0.05%；3）关于投资监管比例，将全国社保基金投资品种按照存款和利率类、信用固收类、股票类、股权类进行划分，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%。简评：重点关注此次调整为，“股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%”，有望为带来更多增量资金。二、地方政策：地方继续推进稳经济，聚焦促消费、稳民企，尤其是各地加强金融支持小微、民营经济。>地方继续推进稳经济，聚焦促消费、稳民企：一是促消费，包括武汉继续提振大宗消费，鼓励汽车和绿色家居促销；二是多地金融支持小微和民企，包括广州鼓励银行制定民营经济专项政策，上海进一步加强银担业务、更好支小支早支科技，河北进一步为民营企业、中小微企业开发创新金融产品和业务模式。
熊园 朱慧：2024年主基调已定 第5张图片

三、行业与产业政策：继续松地产，如房票付首付、降低中介服务费等；加快构建汽车产业新型生态。1、地产继续放松。各地继续发放购房补贴、消费券等，包括温州房票购房首付、广州降低住房买卖和租赁中介服务费、苏州“卖旧买新”购房契税补贴、丽水发放1800万购房消费券，继续关注一线松地产。
熊园 朱慧：2024年主基调已定 第6张图片


2、加快构建汽车产业新型生态。12.8工信部表示加快构建汽车产业新型生态，包括构建开放合作的生态，着力构建绿色低碳生态、跨界融合生态，积极推动新能源和智能网联汽车创新发展。
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