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[财经] 7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显

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童大大 发表于 3 天前 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
一、 六月市场回顾
1、股票市场
6月，市场持续处于窄幅震荡下跌的趋势当中，上证指数在接近3000点时，多空双方展开争夺，在3000点上方涨跌互现。而在6月下旬跌破3000点后，短期震荡中枢有所下移，最低跌至2933点附近。随后，在月末市场情绪有所回暖，跌幅有一定收窄。从成交量来看，6月两市成交量较5月有一定下跌，6月下旬基本维持在6000亿至7000亿之间。截至6月28日，上证指数下跌至2967.40点，6月单月跌幅为3.87%。深证成指下跌至8848.70点，6月单月跌幅为5.51%。
行业上，按中信一级行业分类，30个行业中，本月共3个行业实现上涨，27个行业下跌。其中，通信、电子、电力及公用事业板块涨幅靠前，综合、房地产、商贸零售等行业排名靠后。6月，北上资金基本维持流出状态，全月净流出约444.45亿元。
图1：本月中信一级行业收益排名前五及后五(%)
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第1张图片


数据来源：东方财富choice，数据截至2024年6月28日
2、商品市场
根据私募排排网数据显示，截止6月28日，南华商品指数月度涨幅为-2.9%。从各南华综合指数来看，在本月南华能化指数跌幅最少，月度涨跌幅约为-0.84%，南华有色金属指数跌幅最大，月度涨跌幅约为-5.97%。
6月，商品趋势与5月相比出现反转，商品价格整体出现一定回落，南华商品指数跌回4月下旬的震荡区间附近。从数据来看，国内经济复苏节奏仍较为反复，需求端对商品价格的支撑略微不足。另外，美联储持续偏鹰的信号也让降息时机更为模糊，高利率对商品价格的压制仍旧存在。
图2：南华商品指数涨跌幅（%）
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第2张图片


数据来源：私募排排网，数据截至2024年6月28日
3、海外市场
6月，海外宏观数据发布，5月美国环比通胀率为零，核心PCE同比上涨2.6%，为2021年3月以来的最小涨幅，提振了投资者对美国经济“软着陆”的预期。美国5月零售销售额环比仅增长0.1%，低于市场预期的0.3%，细分行业零售全面不及预期。美元指数在月中再度进入上行通道最高逼近106。本月纳斯达克指数上涨2.50%，标普500指数上涨3.47%，道琼斯指数上涨1.12%，恒生指数下跌5.51%。
图3：海外及港股指数6月涨跌幅
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第3张图片


数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年6月28日
二、私募基金策略本月回顾
针对每类策略，我们以市场较有代表性的基金构建了股票观察池，以观察不同策略上半年的表现并进行对比
1、主观多头
6月，市场出现一定下跌，整体表现较为低迷，股票多头产品也普遍回落。我们以91只比较有代表性的股票主观多头策略基金构建主观多头策略的观察池，并对他们的当月表现进行统计观察。在观察的代表产品中，6月平均收益为-2.94%，观察产品的月度收益的分位图如下图所示，6月收益中位数为-2.56%。从下图可以看出，6月观察产品的收益与5月相比重心有所下移，25%分位数至75%分位数区间与上月相比差异减小，表明本月产品收益与上月相比分化程度减弱。
图4：股票主观多头策略收益分布图（%）
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第4张图片


数据来源：私募排排网，数据截至2024年6月28日
2、 量化多头
2.1 市场情绪跟踪
6月，沪深两市日成交额平均值达到7209.94亿元左右，较上月平均成交额减少1232.44亿元。北向资金本月净卖出444.45亿元，较上月环比多卖532.25亿元。规模指数月度收益排名为：沪深300（-3.30%）> 中证500（-6.89%）> 中证1000（-8.58%）。市场交易热度进入下行通道，成交量及换手率均表现弱势。
图5：沪深两市日度成交金额（亿元）
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第5张图片


数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年6月28日
图6：2024年以来规模指数日频表现（净值化）            
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第6张图片


数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年6月28日
图7：三大规模指数今年以来5日平均换手率分位数
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第7张图片


数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年6月28日
2.2 私募业绩统计
沪深300指增：选取市场21只产品作为代表产品。从5月31日至6月28日期间，在观察的代表产品中，期间超额平均收益为0.97%，超额收益中位数为1.06%，最小值为-0.80%，最大值为1.94%，超额收益标准差为0.76%。
图8：沪深300指增策略近一年超额收益分布图
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第8张图片


数据来源：私募排排网，数据截至2024年6月28日
中证500指增：选取市场42只产品作为代表产品。从5月31日至6月28日期间，在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.13%，超额收益中位数为1.21%，最小值为-1.36%，最大值为3.26%，超额收益标准差为1.07%。
图9：中证500指增策略近一年超额收益分布图
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第9张图片


数据来源：私募排排网，数据截至2024年6月28日
中证1000指增：选取市场23只产品作为代表产品。从5月31日至6月28日期间，在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.36%，超额收益中位数为1.25%，最小值为-0.64%，最大值为4.60%，超额收益标准差为1.17%。
图10：中证1000指增策略近一年超额收益分布图
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第10张图片


数据来源：私募排排网，数据截至2024年6月28日
空气指增：选取市场19只产品作为代表产品。从5月31日至6月28日期间，在观察的代表产品中，期间平均超额收益为-1.33%，超额收益中位数为-1.43%，最小值为-5.91%，最大值为4.66%，收益标准差为2.73%。
图11：空气指增策略近一年超额收益分布图
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第11张图片


数据来源：私募排排网，数据截至2024年6月28日
3、CTA策略
我们选择了市场上比较有代表性的管理人对其收益情况进行统计分析。我们选取了22只量化CTA产品与12只主观CTA产品进行分析对比。
（1） 量化：从5月31日至6月28日期间，量化系产品期间平均收益率为0.27%，最小值为-4.42%，最大值为6.81%，标准差为3.13%。
图12：量化CTA策略近一年收益分布图
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第12张图片


数据来源：私募排排网，数据截至2024年6月28日
（2） 主观：从5月31日至6月28日期间，主观系产品期间平均收益率为0.62%，最小值为-1.51%，最大值为3.60%，标准差为1.29%。
图13：主观CTA策略近一年收益分布图
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第13张图片


数据来源：私募排排网，数据截至2024年6月28日
三、下月市场展望
1、股票：市场延续下跌，3000点下方机会逐渐显现
国际上，从市场比较关注的美国PCE物价指数来看，通胀水平有所缓和，但美联储频繁放出鹰派信号，降息预期也尚存不确定性。另外，美国逐渐进入大选期，让市场环境不确定性有所增大。
国内，6月官方制造业PMI为49.5，与前值持平，经济复苏节奏仍有一定波动。6月LPR维持不变，国内降息预期也有所推移，对市场情绪有一定打击。但地产行业在众多政策支持下，短期复苏或取得了一定成效，但仍需要持续发力、保持观察。
股票市场上，6月市场回吐了前几个月积累的涨幅，整体回到了2月末的水平，市场的回落打击了市场交投情绪，成交量也有一定缩减，这也与半年末资金调仓、资金面紧张有关。但在6月末市场跌势已开始缓和，在3000点以下可以看到稳定资金开始大举入市的迹象，持续下跌的空间或许不会很大，3000点下方左侧布局机会或将逐渐凸显。
估值方面，我们选择市盈率PE（TTM）指标来评估市场估值。在下列各个大盘指数中，近五年PE百分位中，创业板指的PE（TTM）的分位数较低，近十年PE百分位中，创业板指处于相对低位。
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第14张图片


2、CTA：期货波动及情绪下行，支持套利策略的配置价值
6月排排网量化CTA策略指数略微回撤，主观CTA策略指数回撤大于量化。今年上半年国债期货价格持续刷新历史高位水平，6月十年期国债期货主力合约再度攀升并突破105的新高。指数活跃度不佳，小盘指数的下行波动率水平相较于大盘指数较高。商品期货层面，本月沪铅、欧线连续创新高，苹果、白糖、棉花创年内新低，商品整体震荡回落，交易量较5月有明显萎缩。从PMI数据上看，内外需数据连续数月下行，商品去库速度容易反弹，因此期货价格难以快速上涨，短期来看可能进入震荡偏弱的走势中。从市场波动来看，期货品种间振幅波动目前处于下行时期，对于期货策略而言难言利多。因此，投资者或可考虑套利类策略的配置价值。
结合以上分析，对于不同风险偏好的投资者，可参考以下资产配置比例优化投资组合（以下表格仅供参考，具体比例请投资者根据自身风险识别及承受能力等实际情况自行决定）：
7月私募月度策略报告：沪指回到3000点之下，布局机会或逐步凸显 第15张图片


风险揭示:
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