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[新闻] 南美干旱持续，美豆价格得到支撑。油脂库存降低，进一步震荡上行

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狸迷言梦者i 发表于 2020-11-23 18:21:20 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
豆粕


南美干旱持续，美豆价格得到支撑。油脂库存降低，进一步震荡上行 第1张图片

南美产区干旱持续令产量忧虑再起，在进口成本提升及豆粕需求较好的背景下，短线豆粕价格偏强震荡运行。


后市展望


美豆方面：南美大豆产区干燥担忧仍存，产量前景存不确定性，2021年初收割延迟的担忧为美豆出口提供支撑，且美豆库存前景趋紧，及全球新冠疫苗突破给市场带来了乐观情绪，市场预期全球经济复苏步伐加快，均提振美豆价格。不过，USDA出口销售报告显示，11月12日止当周，美豆净销售量净增138.77万吨，创下年度新低，比上周低了6%，且当周美豆出口装船量为255.85万吨，较前一周减少20%，出口销售数据不佳，制约美豆涨幅。总的来看，利好因素主导，美豆仍将维持较强走势。


豆粕方面：人民币汇率升值趋势延续，且中国仍在履行第一阶段贸易协定，原料供应充裕，及因收储支持，油脂需求较好，为保证油脂供应，国内大豆压榨量维持高位，而水产养殖逐步进入淡季，油厂胀库停机现象增加，部分油厂继续催提，抑制粕价。


但南美产区干旱持续令产量忧虑再起，美豆维持在1180美分的高位，大豆进口成本不断提升，12-2月船期美豆压榨再度陷入亏损。且生猪养殖持续恢复，豆粕未来消费增长前景看好，油厂提价意愿仍较强，亦支撑粕价。

总的来看，连盘油脂期价持续攀升至8000大关后部分多头止盈意愿增加后出现平仓，油脂期货周五明显回落使得部分买油卖粕套利平仓，在进口成本提升及豆粕需求较好的背景下，短线豆粕价格震荡温和反弹，但粕类有供应压力担忧，近段时间走势仍将明显弱于油脂，因此豆粕仍可能频繁震荡。操作上，不宜过分追涨，遇回调跌稳后可考虑逢低做多。


菜粕


南美干旱持续，美豆价格得到支撑。油脂库存降低，进一步震荡上行 第2张图片

水产养殖逐步进入淡季，而菜籽压榨量不大，菜粕货源紧张。此外，南美大豆产区干旱不利于大豆出苗。预计菜粕价短线或维持震荡偏强运行。


后市展望


中加关系短期难有缓和，菜籽压榨量不大，菜粕货源紧张，或提振菜粕价格，但人民币汇率升值趋势延续，且中国仍在履行第一阶段贸易协定，美豆进口量大增，大豆到港量较大，原料供应充裕，国内油厂大豆压榨量维持高位，且水产养殖逐步进入淡季，导致豆粕库存止降回升，上周豆粕库存增至87万吨增幅3%，暂或抑制菜粕涨幅。预计菜粕价短线或维持震荡偏强运行。


豆油


南美干旱持续，美豆价格得到支撑。油脂库存降低，进一步震荡上行 第3张图片

南美大豆减产预期较强，全球大豆供需预期不断收紧。国内饲料用油需求增长，收储也仍在继续，基本消化了国内的新增供应，油脂季节性消费旺季逐步开启，预计库存仍有下降空间，豆油中期供需基本面偏强。


后市展望


美豆库存前景不断趋紧及南美产区干旱持续，在利多因素积聚的背景下，美豆期价强势上行，大力抬升国内油粕市场的成本支撑。然而，国内生猪存栏虽保持快速增长态势，但规模仍未恢复到正常水平，饲料需求增长未能消化豆粕新增产出，使得豆粕库存压力高于豆油，故而美豆价格上涨的利多效应更多体现在国内豆油价格上面。


同时，由于收储等原因消化了国内的新增供应，从而导致豆油商业库存在超高压榨量之下已经连续五周下降，截至11月13日当周，国内豆油商业库存总量117.91万吨，较此前一周降幅为3.23%，较上个月同期降幅为10.67%，亦低于五年(2015-2019年)同期均值的132.52万吨。沿海港口食用棕油和菜油库存也处于往年同期低位，继续给豆油行情提供较强支持。


此外，马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的最新数据显示，马来西亚10月棕榈油库存下挫至2017年6月以来最低，较前月减少8.6%至157万吨;10月毛棕榈油产量较前月下滑7.8%至172万吨，同期马来西亚棕榈油出口环比上月增加3.8%至167万吨。疫情限制、劳动力短缺和天气问题等其它因素导致马来西亚棕榈油今年提前减产，且预计马棕油季节性减产持续至少到明年2月。虽然印度节日旺季结束，11月主要买家的发货量下滑，根据ITS数据显示，11月前20日印度装运量145750吨，相比上月同期261325吨大降44%，或将令马棕油出口前景受限，但是11月份产地棕榈油亦进入季节性减产期，预计11月底马来西亚棕榈油库存大概率环比继续减少，亦给豆油市场增添潜在支持。


但人民币汇率升值趋势延续，且中国仍在履行第一阶段贸易协定，大豆到港量较大，原料供应充裕令油厂压榨量持续维持在200万吨/周的超高水平明显高于往年同期，叠加连豆油期价持续攀升至8000大关后部分多头止盈意愿增加后出现平仓，均给国内豆油行情短线走势带来不利影响，周五豆油期价高位跳水，回吐此前部分涨幅，预计在获利盘有所松动情况下，短线国内豆油可能面临高位震荡调整，但美豆后市偏强及通胀预期不改情况下回调空间预计也将受限。


至于中期走势，USDA此前已经大幅调降新季美豆单产导致其期末库存锐减至1.9亿蒲式耳(出口及压榨预估还未调整)，在拉尼娜气候的影响下南美大豆尤其是阿根廷减产预期较强，全球大豆供需预期不断收紧令美豆期价向上空间犹存。加上今年国内饲料用油需求增长，及国有企业收储也仍在继续，基本消化了国内的新增供应，12月份油脂季节性消费旺季逐步开启，预计豆油商业库存仍有下降空间，豆油中期供需基本面偏强，整体后市震荡趋升态势或还未改变。


菜油


南美干旱持续，美豆价格得到支撑。油脂库存降低，进一步震荡上行 第4张图片

目前菜籽压榨量不大，加上国储收储，地方储备也在增加库存，现货较为紧张。饲料用油增幅较大，油脂供应并无压力，亦给菜油带来支持。预计菜油价格高位震荡运行。


后市展望


美豆方面：南美大豆产区干燥担忧仍存，产量前景存不确定性，且美豆库存前景趋紧，提振美豆价格续涨。不过，USDA出口销售报告显示，11月12日止当周，美豆净销售量净增138.77万吨，创下年度新低，比上周低了6%，且当周美豆出口装船量为255.85万吨，较前一周减少20%，出口销售数据不佳，制约美豆涨幅。利好因素主导，美豆将维持强势运行。


国内方面：中加关系短期难有缓和，目前菜籽压榨量不大，油厂菜油库存多以执行合同为主，加上国储收储，地方储备也在增加库存，令沿海菜油库存仅21.3万吨，较为紧张，另外豆油库存也降至117.9万吨降幅3.23%，而今年饲料用油增幅较大，油脂供应并无压力，亦给菜油带来支持。但人民币大幅升值，且中国仍在履行第一阶段贸易协定，大豆到港量较大，原料供应充裕，油厂大豆压榨量维持在超高水平，菜油和豆油、棕榈油价差较大，影响菜油消费。预计菜油价格仍将维持较强走势，但因性价比不佳，成交仍以刚需为主。


棕榈油


南美干旱持续，美豆价格得到支撑。油脂库存降低，进一步震荡上行 第5张图片

马来棕油出口数据恶化，期价明显下跌。但马棕在产量偏差的状况下后期库存仍有进一步下降空间，而南美产区干旱持续，且豆油收储也仍在继续，棕油和菜油库存也较低，均令油脂或难以持续大跌，整体震荡上行走势或尚未结束。


后市预测


南美大豆产区干燥担忧仍存，产量前景存不确定性，且美豆库存前景趋紧，均提振本周美豆继续走高，不过，上周南美部分产区降雨超出预期，AgRural称巴西大豆播种进度达到70%，高于前一周的56%及五年均值69%，且USDA出口销售报告显示，11月12日止当周，美豆净销售量净增138.77万吨，创下年度新低，比上周低了6%，且当周美豆出口装船量为255.85万吨，较前一周减少20%，出口销售数据不佳，制约美豆涨幅。利好因素主导，美豆整体将维持强势格局。


中国、日本、韩国和澳大利亚及东盟10国在内的15个亚太国家周日签署了世界上最大的自由贸易协定RCEP即《区域全面经济伙伴关系》，看好中国市场，近期人民币汇率升值趋势延续，且中国仍在履行第一阶段贸易协定，以及本周四连盘豆油及棕榈油期价分别攀升至8000、7000元/吨大关后部分多头止盈意愿增加后出现平仓，令本周五上午油脂期现货涨势放缓，而马来棕油出口数据恶化公布后，令午后国内外棕榈油期价明显下跌，连盘棕油回吐周四之前全部涨幅，周五下午国内棕榈油现货跟随大幅降价，回吐上半周大部分涨幅。短线棕榈油行情或震荡调整。


但马棕在产量偏差的状况下后期库存仍有进一步下降空间，且预计明年库存重建依然偏慢，而南美产区干旱持续令产量忧虑再起，美豆维持在1180美分的高位，大豆进口成本不断提升，且市场传言未来几个月豆油收储量或达100万吨，在超高压榨下仍延续降库存，棕油和菜油库存也较低，市场心态较好，普遍仍看好后市，均令油脂或难以持续大跌，整体震荡上行走势或尚未结束。暂可观望，等待回调跌稳再考虑逢低试多。
棉花


南美干旱持续，美豆价格得到支撑。油脂库存降低，进一步震荡上行 第6张图片

供给端：全球产量环比调减3.44万吨至2528吨，环比减幅0.14%，中性偏多。中美棉花质量下降，偏多。


需求端：全球总消费环比调减2.42万吨至2487万吨，环比减幅0.1%，中性偏空。美棉销售显著增加，国内棉花销售持稳于去年同期，中性偏多。


库存：全球期末库存环比调增6.55万吨至2208.5万吨，环比增幅0.3%，中性偏空。10月底全国棉花周转库存总量约237.04万吨，较上月增加75.72%，同比减少4.03%。10月棉花商业库存为319.2万吨，环比增加53%，同比减少1%。10月棉花工业库存为72.12万吨，环比增加9.51%，同比增加1.63%。10月底纱线库存天数为13.43天，较上月减少10.39天，同比减少10.44天。10月坯布库存天数为18.53天，月环比减少12.61天，同比减少9.83天。供给端，全球产量环比略调减，中美棉花质量下降，供给端中性偏多。需求端，全球总消费环比略调减，中性偏空，双十一过后下游订单下降。库存端，纱线、坯布库存虽然大幅下降，但产销率较上月下降，库存压力或将重现。考虑到疫苗有重大进展，盘面仓单压力同比往年较小，棉花价格或有所提振。


风险提示：继续关注中美关系。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。


获取完整版PDF全文，请私信或者文末留言告诉我。


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标签：不确定性不确定进一步确定性大豆
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