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[问答] 巴萨启动杠杆还13亿欧债务，豪门透支未来收入真的好么 ...

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三丶酉 发表于 2022-7-3 00:53:43 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
“巴萨已经摆脱弥留状态，回到了重症监护室。”
这是6月初，巴萨现任主席胡安·拉波尔塔对俱乐部现状的描述。
拉波尔塔所指的弥留状态，是自他接手后俱乐部一塌糊涂的财务数据和千头万绪待整理的运营乱象。
根据德勤会计师事务所6月1日发布的欧洲职业足球俱乐部债务排行榜，巴萨累计共有13亿欧元的债务，位列全欧洲第一。在今年年初，巴萨也因为糟糕的财务状况，被西甲联盟开出-1.44亿欧元的“负工资帽”。

当然，这并非代表巴萨不能向员工分发工资，而是意味着俱乐部在接下来的球员转会、注册包括薪资谈判等各个方面受到更严格的限制。这无疑会影响巴萨在竞技场上重建的道路，它们已经3年无缘西甲冠军、7年无缘欧冠冠军了。


巴萨启动杠杆还13亿欧债务，豪门透支未来收入真的好么 ... 第1张图片

▲拉波尔塔在俱乐部会员特别大会上发言。


拉波尔塔对于俱乐部转好的信心，来自6月俱乐部会员特别大会上通过的“经济杠杆”（economic levers）计划。
6月16日，巴萨俱乐部召开会员特别大会，投票通过两项在未来周期内的杠杆计划：第一，允许董事会提前出售西甲联赛电视版权未来25年分成里最高25%的收益；第二，允许董事会出售“巴萨授权与销售业务”这家公司（Barca Licensing and Merchandising ，以下简称“BLM”）最高49.9%的股权。出售版权分成得到了84%的赞成投票，而出售BLM股权的赞成票达到了88%。
拉波尔塔表示，这两项计划最多可以为俱乐部带来7亿欧元的短期收入，从而使俱乐部有望在6月30日财年结束前，将目前的巨额亏损填平。这对于俱乐部下赛季的预算帽、以及夏窗引援等操作非常重要。
现如今职业足球俱乐部的收入模型并不复杂，通常人们会将其简单分为比赛日收入、媒体版权收入和商业收入3大部分。而在巴萨最新一期的会员特别大会上通过的两项提案，其实就是针对媒体版权收入和商业收入部分的调整，说得更直接一点，就是“透支”。
首先是“允许出售未来25年内累计最高25%的西甲联赛电视转播分成”。
其实类似这样寅粮的做法并不新鲜。早在2021年8月，西甲联盟就和CVC资本达成了La Liga-CVC合资公司的战略合作。CVC提供约24亿美元的资金，西甲则将让出未来50年约10%的媒体版权收入。不过，当时西甲联赛中曝光量最大的俱乐部两家俱乐部巴萨和皇马都对上述合作表示了反对，并且没有参与进合资计划中。从最新会员大会披露的信息不难看出，核心争议点在于巴萨不愿让渡过长的年限（25年vs50年），以及对于媒体版权估值判断的不同。
根据现任巴萨俱乐部主管财政的副主席爱德华·罗梅乌的说法，通过透支未来25年最多25%的版权分成，巴萨最多可以得到5.4亿欧元的收入。


巴萨启动杠杆还13亿欧债务，豪门透支未来收入真的好么 ... 第2张图片

▲筹钱的背后核心目的，是巴萨希望在短期内引进如莱万（右）这样的球员以重新拿到冠军锦标。
6月28日，美国产业媒体FOS报道，私募基金Sixth Street将以约2.17亿美元买下巴萨10%的媒体收入，这笔交易还将包括流媒体版权。按照这个对价，25%就是5.425亿美元。
值得一提的是，这已经是Sixth Street近期第二次对西甲巨头“下手”。上个月，这家公司和他们的子公司Legends以3.81亿美元的价格买下皇马主场伯纳乌未来20年的非体育比赛经营权，他们还将在这段时间里，获得伯纳乌球场30%运营收入的分成。

回到巴萨，另一项改革计划——出售授权销售公司最多49.9%的股权——除募集资金，则更像是一种运营层面的纠偏。
BLM成立于2018年，代表着巴萨前任主席巴托梅乌希望将俱乐部授权衍生品的零售权收回，作为品牌“直面消费者”的信号。此前这部分业务主要由耐克公司运营，巴萨更是是一个单纯的IP授权方。在疫情到来之前，BLM公司可以每年为巴萨带来约6000万欧元的营收。
然而毕竟巴萨是一家职业足球俱乐部，相比经验丰富的运动品牌巨头，想要在授权衍生品销售业务中做出成绩，必然要投入更多的成本。再加上疫情的冲击，巴萨最终做出出售BLM公司股权的决定，但核心是不能丢失控制权。
据The Athletic报道，美国线上体育用品零售平台Fanatics、欧洲投资集团Investindustrial等都对收购BLM业务表示了兴趣。副主席罗梅乌表示，出售49.9%股权最多可以带来2.75亿欧元的营收。
对于巴萨而言，杠杆计划已经启动，为了谋求短期现金、出售（透支）长期收入的方向不会改变。接下来，他们需要做的就是争分夺秒。6月30日和7月31日分别是两个重要的时间节点：前者代表着上一财年的结束，后者则代表着新赛季球队工资预算的公布。
好消息是，在前两年全球银行放水的大环境下，头部欧洲职业俱乐部仍然是热钱眼中的优质资产。因此，巴萨放出的权益不愁找不到买家。新一轮的博弈将会更加具体，它考验着双方对于权益、价格及细节的判断和决策。

延展阅读：

CVC资本和西甲组合资公司获投票通过，皇马、巴萨齐反对也难阻计划进行

北美出寡头，抄底去欧洲，地产老板在退场 | 职业体育年度总结

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