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[财经] 三中全会公报出炉，10年国债收益率上行0.65BP，债市回归自身交易逻辑

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我想进进 发表于 2024-7-18 18:34:07 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
财联社7月18日讯（编辑 杨斌）今日，二十届三中全会会议公报发布。会议聚焦改革，分析师指出，金融、财税等重点领域的改革值得关注。而改革周期较长，会议对今年经济增长的预期也较平稳，当下并不能影响宏观利率的走势。今日，10年国债收益率上行0.65BP至2.2670%。会议内容中长期对债市影响有限，市场回归原本的交易逻辑。
历届三中全会聚焦经济体制改革，会议决策对经济运行有长期指引意义，全会内容历来被资本市场关注。本次二十届三中全会公报通篇共出现53次“改革”，会议提出，2029年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务。
对于经济体制，全会提出，高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障。必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力。
国元证券研究中心所长助理杨为敩向财联社表示，本次三中全会值得关注的改革重点在于金融和财税领域。
会议提出，必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。要完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，深化财税体制改革，深化金融体制改革，完善实施区域协调发展战略机制。
关于经济增长，全会分析了当前形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。要按照党中央关于经济工作的决策部署，落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能。
复盘往届三中全会前后十个交易日的10年国债收益率走势，西南证券固收首席杨杰峰认为，会议前后市场波动性或有所增加。原因在于会议前后，投资者对政策预期博弈逐渐增加，且基于政策方向和政策力度给予了不同幅度定价。
图：会议前后十个交易日10年期国债收益率变化情况

三中全会公报出炉，10年国债收益率上行0.65BP，债市回归自身交易逻辑 第1张图片


（资料来源：西南证券，财联社整理）

7月以来，10年国债活跃券收益率从低点2.21%上行了约5BP。其中，7月1日及7月8日，受央行借入国债及启动临时正逆回购的消息影响，10年国债收益率的单日波动较大。今日，10年国债活跃券收益率震荡上行，最多时上行0.95BP至2.27%，17：00左右回落至2.2670%。
杨为敩表示，财税、金融等重点领域的改革周期较长，有待更多细则落地，本次会议对完成今年经济增长目标的表述也没有超预期，当下并不能影响宏观经济与利率的走势。
从往届三中全会前后的更长时间区间来看，历届会议对10年国债收益率的中长期影响并不呈现一致相关性。杨杰峰认为，这说明会议本身对10年国债收益率的定价影响可能短期内已经完成，10年国债收益率在更长的时间维度来看还是基本与宏观经济运行情况密切相关。
国联证券固收首席李清荷也认为，中期来看，债市受会议召开影响已不明显，利率走势在会议前后一个月范围内基本保持原有方向不变，市场或已回归原本的交易逻辑。长期来看，历次三中全会后债券定价回归长期因素，债市变动与三中全会的关系较为有限。当前未有新因素影响下，利率继续保持震荡格局的可能性仍较高。
（财联社 杨斌）


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