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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]昨晚，央行二季度的货币政策执行报告出来之后，市场对于降息的预期进一步升温。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]自从7月份央行超预期的降息20个基点之后，中国在事实上已经进入了新一轮的降息周期。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]再加上，近期国内稳增长政策进一步加力的预期，以及美联储即将开启降息，接下来中国具备持续降息的空间！
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]那降息的空间有多大？
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]会不会像日本那样，出现0利率？
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]咱们可以回顾一下日本的降息历史：
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1990年，日本经济泡沫破裂时，日本的[color=var(--weui-LINK)]基准利率仍然高达6%；
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1994年，已经降到了1.75%；
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1995年，降到了0.5%，距离0利率已经不远了；
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1999年，日本才正式实施“零利率政策”（ZIRP），将利率降至接近0%。
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]国内方面，我们看1年期[color=var(--weui-LINK)]MLF利率，7月份刚刚下调了20个基点，目前是2.3%；
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]而在五年前，2019年下半年推出[color=var(--weui-LINK)]LPR利率改革之时，1年期MLF利率为3.3%；
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]过去5年，1年期MLF利率累计只降了100个基点：
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]另外，[color=var(--weui-LINK)]1年期LPR利率累计只降了90个基点，5年期LPR利率累计下降了100个基点。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]降的都不算多。
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]央行今天讲：[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]目前存贷款利率已基本实现市场化定价！
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]市场化定价的国债市场，近几个月已经被资金抢疯了，国债收益率持续下行。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]截至8月9日收盘，中国1年期国债收益率为1.4820%，大幅低于目前的1年期MLF利率。
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]而在2019年底，中国的1年期国债收益率大约在2.7%左右。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]至今已经累计下行了约120个基点。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]而咱们的1年期MLF利率，同期只降了差不多100个基点。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]如果参考“市场化定价”的国债市场的利率下行幅度，那目前政策利率（MLF利率），应该还有20个基点的下调空间。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]接下来，等到美联储9月份正式开启降息之后，国内利率进一步下行的空间将被打开。
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]国内的情况，跟当年的日本，是有很多类似的地方的。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1990年，日本经济泡沫破裂，股房双杀；
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]国内的情况，大家都在亲身经历，有些话没法公开说。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]更重要的一个相同点在于：人口结构！
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]即：[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]人口老龄化问题！
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]人，才是所有经济活动的基础，这是最基本的、谁也无法逃避的现实。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]人老了，就没有必要买房了，也会减少消费、降低杠杆，会变得更加保守，这都是最基本的人性和经济规律。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]同时，还有生育率的不断下滑……
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]跟日本相比，中国稍好一点的地方在于：[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]日本当年是股汇双杀；而中国股市则一直是个半吊子，一直在跌，但跌幅比当年的日本要小，只有房地产这几年……
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]接下来，美联储降息给了国内降息的空间，再加上稳增长的需要，国内可能会迎来一波快速的下调。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]哨兵估计：
估计接下来的几个月，为了稳增长，1年期MLF利率可能就会降到2%以下了。
在接下来的这一轮美元降息周期中（可能会持续1-2年），美联储可能又会降到接近于0利率，那国内的1年期MLF利率降到1%甚至以下，是有可能的……
再往后，0利率，估计也不会太远！
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