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[财经] 美股基本调整到位，A股等待结构性机会

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午夜与你独处 发表于 2024-8-6 00:10:48 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
一、日元有望阶段性企稳



单单日本加息不可怕，日本7月31日加息，8月1日美元指数还上涨了。但叠加上引发衰退预期的美国失业率数据，冲击就很大，诱发美元指数大跌、日元大幅升值，催生日元套息交易逆转。借入日元投资其他资产的机构不得不卖出资产偿还日元，在冲击欧美股市的同时加速了日元升值。而日本上市公司中海外营收与盈利占比相当大，美国衰退预期叠加汇兑损失，预期盈利下降拖累日本股市大跌。中东地缘政治紧张局势也起到了推波助澜的作用。日经225指数收盘重挫12.4%，报31506点，抹去了今年的所有涨幅，创下了史上最大单日下跌点数，超过了1987年黑色星期一的跌幅。日经225指数和东证指数触发熔断机制，一度暂停交易。日股大跌冲击全球股市，韩国综合股价指数（KOSPI）盘中跌破2500点，跌幅超过7%。印度股指NIFTY下跌4.75%，澳大利亚S&美股基本调整到位，A股等待结构性机会 第1张图片/ASX 200指数收盘下跌3.7%至7644.60点。美股开盘后，三大股指开启暴跌模式，之后跌幅有所收窄。


明天日本政府该出面安抚市场了，日本股市倘若再大幅下跌，就是管理层失职。预计日元汇率也会企稳开始区间震荡，再次升值有待于9月份美联储真正降息。

二、美股基本调整到位



8月3日，在《大摩看空一周年，防御把握结构性机会》中，我们曾经提出：摩根士丹利7月初曾预测美股大概率回调10%。截至上周五，纳斯达克指数自高位最多时下跌10.1%，标普500指数自高位下跌5.7%，仍存在下跌空间。今天标普500指数最低位较7月16日高点下跌9.7%，调整基本到位。


根据高盛集团全球市场部门董事总经理兼战术专家斯科特·鲁布纳的观点：历史数据显示，美国和全球股市通常在美国选举前夕会出现资金流出，然后在11月重新恢复资金流入。对冲基金的净敞口通常在选举前很低。第三季度是一个季节性波动较大的时期，8月和9月更是季节统计表现最差的两个月份。自1928年以来，7月17日通常是进入8月前的局部高点，而8月的前半个月是全年第五差的两周时间段。自1983年以来，罗素2000指数在8月的前半个月是全年第二差的两周。因而，虽然美股调整到位了，也可能只是转为震荡，不宜期待过高。英伟达股价已经跌至合理区间，若英伟达8月财报与业绩指引符合甚至好于预期，可能有一波反弹。

美股基本调整到位，A股等待结构性机会 第2张图片


美股基本调整到位，A股等待结构性机会 第3张图片

三、A股等待结构性机会



8月4日，在《》中，我们提出8月宜降低仓位，等待四季度的阶段性反弹。但这次全球股市大跌也给A股创造了结构性的投资机会。



美股基本调整到位，A股等待结构性机会 第4张图片




美股基本调整到位，A股等待结构性机会 第5张图片



美股基本调整到位，A股等待结构性机会 第6张图片



我们预期美国经济真正衰退仍要到2025年中。国际油价虽然会受到需求下降的影响，但欧佩克对供给控制力较强，即使不考虑地缘冲突极端激化，布油仍有望在70-90美元区间波动。动力煤市场价有望在750-1050元/吨之间波动。布油在80美元/桶下方都是炼化及贸易、油服工程的配置机会，动力煤现货秦皇岛港平仓价低于850元/吨都是动力煤板块的配置机会。虽然8月未必表现多好，却可以拿到低价筹码。



黄金可以对抗滞涨，但通缩不利于黄金。衰退预期导致大宗工业品价格大幅下跌，拖累黄金价格跌破2400美元，但美联储降息预期仍对金价形成支撑。三季度逼近2500美元宜降低仓位，2350至2400美元区间可以加仓。如果地缘政治没有激化，四季度接近2550美元减仓，2400至2450美元区间可以加仓。白银兼具工业属性与贵金属属性，且工业属性更强，存在补跌动能。


半导体周期反转刚过半程，股市提前反映触顶也要到年底。风险在于高估值个股对业绩增长预期过高，倘若财报不及预期容易杀估值。这次美股回调带动A股电子板块下跌，正好为配置优质个股创造了机会。还有大基金三期的增量资金，估值合理的个股依然存在中期机会，可以根据技术指标分批次逢低吸纳。



当外需面临冲击，预期政府加大内需稳增长力度可以阶段性买消费。譬如，7月政治局会议提出把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，赋予社会服务板块投资价值。倘若未来服务业数据不及预期就卖出。养殖业周期反转，虽然受到进口牛肉影响，猪价难以大幅上涨，仍有望取得正的投资收益。

8月1日，我们提出军工板块可以止盈了（见《军工板块可以止盈了》）。当下依然维持该看法。考虑到A股的博弈性，我们倾向于回避近期涨幅较大的板块。


美股基本调整到位，A股等待结构性机会 第7张图片



附：今天中午中证报采访时我们的观点
英伟达市值超越微软跻身全球第一后，对业绩波动的敏感性大幅提升，开启回调。之后，特斯拉、谷歌、英特尔等公司的财报或业绩指引不及市场预期，引发美国科技股调整。失业率等宏观经济数据更是引发了市场对美国经济衰退的担忧，高估值的科技股受到大幅冲击。

英伟达的估值隐含了较高的业绩增速，这是由人工智能所处的技术生命周期决定的，人工智能服务器加速渗透期，估值提升，相对合理。但是，当前英伟达因为供应短缺毛利率较高，一旦供应链制约缓解，毛利率下降，估值可能回落。25年人工智能服务器也可能进入减速渗透率开始杀估值。叠加美国经济衰退的风险，25年英伟达股价回调风险很高。但不属于泡沫破裂，泡沫破裂意味着股价会下跌60%甚至更多。

人工智能应用盈利还需要等待数年，资金流入应用端的逻辑不是人工智能，而是车路云、稳内需促消费。中期来看，外部风险加大，房地产仍未触底，A股仍以防御为主，政策可能发力促进服务消费，游戏、短剧板块的反弹持续性存疑。

AI有大基金三期利好，但受风险偏好影响很大，存在杀估值的风险。估值合理的个股依然存在中期投资价值。


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标签：澳大利亚日本韩国海外贸易
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